证券研究报告：宏观报告2024年3月21日研究所宏观研究分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002通胀与风险，美联储的两难决策Email:yuanye@cnpsec.com近期研究报告⚫核心观点《开局良好，增量是预期修复的关键》-2024.03.20美联储2024年3月议息会议声明基本与1月议息会议声明保持一致，未有明显增量信息，维持联邦基金利率在5.25-5.5%目标区间，市场有风险，投资需谨慎符合市场预期。美联储将维持原有缩表计划不变。经济表述仍相对积极，经济活动以稳健的速度扩张、就业增长保持强劲，失业率保持低位、通胀仍然居高不下。在经济预测方面，2024年3月的经济预测较2023年12月预测更加积极乐观：（1）明显上调2024年经济增长预期，由1.4%至2.1%；（2）小幅下调2024年失业率预期，由4.1%至4.0%；（3）小幅上调2024年核心PCE通胀率预期，由2.4%至2.6%。从鲍威尔发布会来看：（1）更加明确的通胀回落的趋势信号或是粘性较强的服务价格回落；（2）经济增长研判相对偏鸽，经济增长放缓，为未来降息提供支持；（3）降息路径存在数据依赖，年内降息相对确定，降息节奏仍存变数；（4）资产负债表调整于5月开始讨论，不排除同时决定降低利率和调整资产负债表的可能；（5）美联储并未过多重视房地产领域风险，特别是商业地产领域风险，或存在经济总量韧性高掩盖结构问题的风险，需要警惕。展望：通胀与风险的平衡，美联储降息或在路上。从核心服务通胀来看，短期通胀下行难言一帆风顺。从主要核心服务分项来看，房价环比增速阶段性高点已过，房租阶段性高点或将显现，不会成为推升核心服务价格明显走高的因素，但短期仍会存在价格粘性；医疗服务就业...
发表评论取消回复