宏观经济点评：商品以价换量带动出口延续温和回升-240510-开源证券-10页

宏宏观经济点评观研2024年05月10日商品以价换量带动出口延续温和回升——宏观经济点评究宏观研究团队何宁（分析师）郭晓彬（联系人）hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044事件：以美元计，中国4月出口同比+1.5%，前值-7.5%；4月进口同比+8.4%，前值-1.9%；4月贸易顺差723.5亿美元，前值为585.5亿美元。宏出口改善主因消费品以价换量，生产资料需求尚不牢固观经1.出口同比由负转正，实质性外需温和修复。一方面，2024年4月我国出口同比济+1.5%，2024年4月出口三年复合同比+3.6%，略低于3月的+5.2%，2024年4点月出口环比+4.6%，高于过去5年+1.8%的均值。另一方面，4月摩根大通全球制评造业PMI指数仍处于荣枯线以上，韩国、越南出口等外部领先指标同样印证需求改善趋势延续，但幅度相对有限。2.东盟支撑我国出口同比为正，边际改善地区主要为欧美发达地区。从绝对贡献来看，我国2024年4月同比为正主要为东盟支撑，东盟拉动我国出口同比2.35个百分点。从边际变化上看，因2023年3月与2022年4月均存在基数扰动，因此为排除基数效应影响，直接观察我国实质性外需改善来源，我们以2024年4月各地区对我国出口相较于2021年4月三年增速的贡献作为衡量标准：相较于2024年3月，2024年4月出口边际改善的地区主要为欧美发达地区，美国、欧盟对我国2024年4月出口三年同比的贡献分别为-0.09、1.23个百分点，相较于2024年3月提升0.72、0.20个百分点。相关研究报告3.汽车、消费电子产品出口边际回升。从边际变化上看，同样为排除基数效应，以2024年4月各类产品对我国出口相较于2021年4月三年复合同...