证券研究报告：固定收益报告2024年4月18日研究所固收专题分析师:梁伟超利率债、超长债，规模、节奏全梳理20240418SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com⚫核心观点近期研究报告第一，如何看待2024年利率债发行规模？2024年利率债发行规模预计在25.2万亿左右，略低于2023年的26.3万亿；净融资额预《复苏初期，指标分化——3月经济数计在11.4万亿附近，基本持平2023年的11.2万亿。其中，政府债据解读20240417》-2024.04.17发行规模在19.1万亿左右，较2023年大致持平，合计净融资规模在9.3万亿附近。具体来看，国债发行规模预计维持在11.1万亿左右，净融资预计小幅升至4.3万亿；地方债总发行规模预计在7.9万亿左右，其中新增债发行规模预计在4.6万亿附近，净融资规模或在4.9万亿，较2023年回落7200亿左右。政金债总发行规模预计在6.2万亿，净融资预计为2.2万亿。第二，如何看待后续政府债的供给压力？今年Q2-Q4剩余15.0万亿政府债待发行，我们从三种不同情境去考虑：情境1，超长特别国债在二季度集中发行，新增地方债集中在9月底完成发行；情境2，超长特别国债在二、三季度平滑发行，新增地方债集中在9月底完成发行；情境3，超长特别国债在二、三季度平滑发行，新增地方债发行相对后置。通过测算我们发现，三种情境下今年二、三季度的政府债发行压力均较大，后续政府债供给高峰大概率集中在年中前后，其中情境1和情境3下政府债或在7月之后供给量逐渐小于去年，情境2下则在9月份之后。从净融资情况来看，考虑到特别国债可能在二、三季度落地，二季度后半段起政府债净融资或迎来快速上行，其中5月或6月净融资规模可...
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