宏关注海外资产价格群体性高估特征2024年04月12日观团队成员研分析师：燕翔(S0210523050003)究投资要点：yx30128@hfzq.com.cn核心观点相关报告按照传统经典指标计算，当前包括美债（期限利差倒挂）、美股（估1、通胀数据点评：核心CPI温和上行，PPI环比值在历史90%分位数以上）、黄金（与实际利率持续背离）等在内的多降幅收窄——2024.04.11种海外资产价格，普遍出现了高估特征。2、宏观点评：美国去通胀之路仍旧坎坷——美国3月通胀数据点评——2024.04.11我们认为，前述资产价格背后的运行逻辑，很大程度在于对美联3、二季度经济与市场展望：分母的逻辑——2024.04.07储降息预期的提前抢跑交易。过往大量历史研究表明，美联储开始降息后股票债券黄金价格都会上涨，在学习效应作用下，投资者在不断提前反应。宏而从目前相关基本面数据看，海外经济二次通胀可能性是存在的，观因此不排除美联储推迟降息时间甚至2024年年内不降息，在相关资产点价格已经普遍透支降息预期的情况下，这是需要特别值得特别关注的。评风险提示宏观变化超预期、海外通胀超预期、海外市场大幅波动等华福证券证券研究报告诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明宏观点评正文目录1美债美股黄金普遍出现高估特征...............................................................................32资产价格背后反映降息预期抢跑...............................................................................53警惕海外二次通胀降息低于预期...............................................................................74风险提示..........
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