证券研究报告:宏观报告2024年3月16日研究所宏观研究分析师:袁野平滑信贷投放,二季度宽信用可期SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com核心观点近期研究报告(1)2月信贷需求总体表现良好,结构分化,社融略不及预期,低于季节性。《从美国CPI结构变化观察PCE的边际回落》-2024.03.132月新增信贷和社融规模相对下滑,存在春节效应影响。新增信贷规模总体表现良好,略好于预期和季节性,企业贷款和非银贷款是主要支撑,居民贷款较明显下滑,成为主要拖累;社融略不及预期,低于季节性,对实体经济的新增信贷同比减少是主要拖累之一,专项债发行节奏靠后,亦产生拖累。新增存款弱于季节性,居民存款增加和非银存款增加是主要贡献,财政存款和企业存款是主要拖累。M1增速回落,M2增速持平前期,M1与M2负剪刀差走阔,但2月单月M1与M2负剪刀差走阔,不足以作为支撑经济活力走弱的判断因素,需进一步观察。向后看,2月单月社融数据不应简单判定为信贷需求趋弱,年内宽信用仍有一定支撑。2024年化债基调不变,广义财政资金支撑力度仍强,大规模设备更新改造,支撑企业融资需求,政策维稳房地产市场、降低汽车首付比例等促消费,对宽信用提供支撑。(2)本周宏观环境:外部不确定增大,内部积极向好。在政策环境方面,外部环境不确定性有所上升,市场对美联储降息存在分歧,部分机构预期延后,日本货币政策加息预期进一步加大,欧元区降息预期有所提前;国内政策环境定调积极,推动落实设备更新改造、以旧换新、降低汽车首付比例等举措;国内流动性边际收紧,DR007本周上行。在非政策环境方面,美国经济不确定增加,通胀和...
发表评论取消回复