海外科技行业24年春季投资策略暨GenAI系列33：从美股科技看海外AI进展-240329-申万宏源-24页

从美股科技看海外AI进展——海外科技24年春季投资策略暨GenAI系列33证券分析师：林起贤A0230519060002闫海A0230519010004李国盛A0230521080003杨海晏A0230518070003洪依真A0230519060003刘洋A0230513050006研究支持：黄俊儒A02301230700112024.03.29投资分析意见AI算力：业绩兑现持续进行中，关注需求侧AI应用爆发以及供给侧竞争格局变化。基于Transformer架构的大模型军备竞赛仍在持续，ScalingLaws+多模态,仍是迭代路径，算力需求强劲，推理侧需求陆续得到验证，未来市场空间取决于AI应用爆发。24年GPU供给仍偏紧，英伟达和AMD将充分受益，而AMDMI300系列爬坡、云厂自研ASIC芯片将加剧AI算力竞争，对此，英伟达将硬件迭代周期从两年缩短至一年并增强性价比，从GPU+CPU+网络（非以太网络）的算力集群层面提升竞争力。此外，ASIC芯片+超以太网络-博通、HBM-美光/海力士、先进封装+代工-台积电都将保持较高景气度。AI+云计算：AI对业绩拉动初步体现，巨头正加大资本开支。科技巨头布局AI禀赋：1）大模型：OpenAI、谷歌、Anthropic为第一梯队；2）算力布局：自研芯片进度，谷歌＞亚马逊＞微软、Meta；3）现有业务生态协同、AI应用落地及商业化进度：微软＞谷歌＞Meta、亚马逊。AI对业绩拉动开始体现，进入高景气周期，根据FY24Q2微软财报，AI对Azure云的业绩贡献提升至6%，未来AI将为云厂商竞争格局的核心变量。自研ASIC算力芯片蓄势待发：ASIC芯片具备效能优势，尽管开发生态不完善仍为掣肘，但算力供应可控+成本优化为科技巨头的核心需求，自研AI算力芯片已成为趋势。英伟达则通过调整H100供应扶持CoreWeave、Oracle等非一线云...