货币政策与流动性观察：资金利率温和回升-240326-国信证券-14页

货币政策与流动性观察资金利率温和回升核心观点经济研究·宏观周报资金利率温和回升证券分析师：董德志联系人：田地021-609331580755-81982035海外方面，上周（3月18日-3月22日）日本央行加息靴子落地。3月dongdz@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cn21日，美联储主席鲍威尔称，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某S0980513100001个时间点开始降息是适宜的，但目前通胀仍然较高。联邦资金利率期货4.20隐含5月FOMC降息25bp的可能性为8.8%，不降息的可能性为91.2%。基础数据7.405.60国内流动性方面，上周（3月18日-3月22日）在央行持续回收流动性固定资产投资累计同比8.70等因素下，货币市场利率温和反弹，非银-银行利差（如R007-DR007）社零总额当月同比走阔。国信货币政策力度指数较前一周（3月11日-3月15日）边际下出口当月同比降0.06至100.83，已连续三周收紧。其中价格指标贡献64%，数量指M2标贡献36%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期市场走势限政策利率）总体环比上行拖累，同业存单加权利率环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作缩量续作，对数量指标形成拖累。本周需资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理关注以下因素的扰动：同业存单到期超过5000亿元。相关研究报告央行公开市场操作：上周（3月18日-3月24日），央行净投放流动性资金-170亿元。其中：7天逆回购净投放-170亿元（到期390亿元，投《宏观经济宏观周报-国内以投资、房地产为主导的旧经济或持放220亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。续走弱》...