宏观资产：交易所交返政策的影响分析（上）-20240121-华泰期货-22页

期货研究报告宏观资产2024-01-21交易所交返政策的影响分析(上)研究院核心观点研究员■期货迈向高质量发展徐闻宇2024年1月，多家期货交易所公告关于2024年交易所对手续费等实行减免方案。xuwenyu@htfc.com从宏观的角度看返还政策的变化，我们认为它是金融供给侧改革的一个部分。随着实体从业资格号：F0299877经济从高速增长切换到高质量发展，追求效率第一的“金融资源”进入到空转、套利的“内投资咨询号：Z0011454循环”之中，需要一次供给侧改革来改变这种生态。降费政策压缩了制度型套利空间，驱动金融行业高质量发展。蔡劭立■影响一：品种博弈加剧0755-23887993caishaoli@htfc.com持仓减收的调整会加大交易成本，降低客户交易入场动力，加剧某些商品或金融工具的从业资格号：F3056198市场博弈程度。投资咨询号：Z0015616■影响二：发展模式转型高聪行业新发展模式加速。持仓返还作为期货公司吸引客户的主要福利，持仓减收的调整也021-60828524有可能加剧公司之间的竞争公司可能会以其他方式来获得客源，也可能另谋出路，寻找gaocong@htfc.com新的发展模式。从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648■影响三：行业集中度上升投资咨询业务资格：手续费收入对于行业影响较大。当前大部分期货公司的主要收入来源由利息收入、业务证监许可【2011】1289号手续费、风险管理、资产管理、基金销售、交反（交易所返还手续费），其中手续费和交易所减收占公司总收入的15%-30%。方案落地加剧收入压力，行业集中度将提升。对于中小规模业务单一的期货公司而言，持仓减收方面的调整会导致其收入减少，生存压力增大，甚至有可能...