研究所证券研究报告：宏观报告2024年4月14日分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002宏观研究Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒二季度内外需有望协同发力，关注基建的预期修复SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com⚫核心观点近期研究报告（1）3月进出口增速超预期回落，高基数效应是主因，短期出口韧性仍强。《输入性通胀持续走高，外需拉动韧性仍在》-2024.04.123月当月出口增速超预期回落，弱于季节性表现，主因应是高基数效应影响。2023年3月外部冲击拖累的出口回补较为明显，高基数效应拖累2024年3月当月出口增速。从两年复合增速看，2024年3月当月出口两年复合增速为1.26%，基本持平2月当月出口两年复合增速水平1.29%，好于1月当月出口两年复合增速水平。此外，春节前存在抢出口效应，也会致使3月出口增速有所放缓。分国别或地区来看，考虑高基数效应，从我国出口两年复合增速来看，3月我国对中国香港、东盟、巴西、俄罗斯出口保持正增长；对欧盟、韩国出口增速虽负增长，但边际回暖；对美国、日本、中国台湾、南非仍相对较弱，出口增速负增长，且边际回落。分重点行业来看，考虑高基数效应，从我国出口两年复合增速来看，3月我国高新技术产品出口增速负增长，我国机电产品、服装及衣着附件出口增速正增长，且三者增速均边际回升。具体看：一是家具、家电等地产后周期产品出口增速出现分化，家电出口增速保持韧性，家具和灯具出口增速走弱；二是电子类产品出口增速有所分化，手机出口增速有所放缓，半导体出口增速维持高位；三是交通运输工具出口增速保持韧性，维持较高增速；四是劳动密集型产品出口...
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