证券研究报告：宏观报告2024年4月16日研究所宏观研究分析师:袁野一季度出口表现突出，二季度关注基建投资的接力SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com⚫核心观点研究助理:苑西恒SAC登记编号:S13401240200052024年一季度实际GDP同比增长5.3%，超预期修复，好于全年Email:yuanxiheng@cnpsec.com经济增长预期目标，实现了良好开局。供需两端均有平稳增长，供需缺口持续收窄，供需新的均衡点逐步显现，但需求相对生产仍弱的问近期研究报告题依然存在。《二季度内外需有望协同发力，关注在一季度经济增长中需注意两个容易忽视的问题：一是2024年基建的预期修复》-2024.04.15是闰年，一季度天数较2023年多一天，会对生产同比增速产生拉动作用。二是基建投资增速与实物工作量强度存在偏差，或是统计方法带来的增速回升。基建项目建设资金在1-3月可能存在集中支付的情形，提高了1-3月基建投资同比增速水平。从生产端来看，高基数效应拖累3月生产增速，剔除基数效应影响，工业生产持续改善。从生产拉动动能来看，短期出口或将保持韧性，仍会对生产端产生拉动，但出口拉动的边际效应或将边际减弱，扩内需政策或成为生产持续修复的重要支撑，如大规模设备更新改造政策效果逐渐显现，或将会拉动企业投资扩产。从需求端来看，（1）因高基数效应影响，3月社零增速有所回落，从两年复合增速来看，消费仍边际改善。从居民收入和边际消费倾向来看，二季度消费持续修复或承压。因2024年是近三年第一个不受外部冲击年份，压抑需求得到较为充分的释放，推动消费修复，一季度居民消费倾向较为明显修复，但连续五个季度居民收入增速小于居民...
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