二期货研究〇2024年02月25日二四年度合成橡胶：丁二烯高位运行，偏强运行高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com国杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com泰报告导读:君安盘面，当前基本面估值区间为12800元/吨—13300元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000期市场价整体在13000元/吨附近为本周成交高位。货研上方估值而言，盘面13300-13400元/吨或为基本面上方估值极限。其一，当前整体现货市场成交仍究偏清淡，下游对当前现货价格观望意愿较强，现货通过自身基本面格局难有进一步上行驱动，主要根据原料所价格波动。其二，当主力BR2403合约升水山东地区市场价200元/吨左右，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，目前顺丁橡胶实际生产成本在12800元/吨附近。预计盘面12700-12800元/吨为下方的底部区间。基本面，顺丁成本端，丁二烯短期价格偏强运行。丁二烯偏强的核心原因是内外价格目前形成出口套利窗口，国际价格坚挺背景下，丁二烯存出口预期，贸易商挺价意愿强，市场上可流通的低价货源少。此外，下游仍有部分刚需采购，丁二烯价格延续偏强态势。中期而言，供应端，2月丁二烯行业开工率伴随部分装置复产开始回升，日度产量有所提高，整体供应逐渐增加。需求端，顺丁及丁苯由于丁二烯高价，生产接近亏损，开工率有所下降。ABS以及SBS整体开工率处于低位，四大下游对丁二烯需求偏低。整体来看，短期内外价差驱动，丁二烯预计呈现高位偏强运行的格局。中期，伴随内外价差修...
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