国防军工2024年度策略：困境反转，有望迎接2年加速发展期-20240226-国盛证券-30页

证券研究报告行业策略2024年02月26日国防军工2024年度策略：困境反转，有望迎接2年加发展期国防军工行业是5年计划周期性行业，十五行业发展可类比十三五，增持（维持）2024~2025年有望迎来2年加发展期。5年周期维度看军工行业发展，每5年军费总呈现“前后紧”状。“十三五、十五”2个5年计划中前3年行业走势装备发展都有殊影响，导致后2年都迎来加追赶期。1）十三五：2016~2018年军队制改革影响装备发展，2019~2020年军工交付国防军工沪深300大年。十三五期间军工行业营收增为：7.5%、-0.3%、5.5%、8.9%、12.5%，16%2023-102024-02对应中证军工指数年涨跌幅为-23.8%、-18.4%、-27.3%、22.0%、67.9%。2）十五：2022~2023年受行业人事调整等影响，其影响更大于十三五。20230%年、2024Q1军工产业发展降明显，中证军工指数2022~2023年涨跌幅为-25.7%、-11.0%。但我们坚定认为在全面备战逻辑未变、全球主要国家2024-16%年军费显著增长的情况下，2024~2025年军工有望迎来基本面弹性更大的2年加追赶期。-32%国防军工装备发展趋势：机械化向信息化、无人化、低成本化方向发展，补短板-48%2023-06迫切。2023-021）主战装备：军机、发动机持续稳健批产，导弹装备困境反转加发展。◆军机、发动机：主力机型批产叠加新型号迭代带来稳健发展，军贸、民机带作者来增量，核心关注降价趋势下盈利能力的持续性，重视产业链链主和卡位核分析师余平心标的。执业证书编号：S0680520010003◆导弹：困境反转最为显著方向，2022~2023年受供给、订单节奏等影响困境邮箱：yuping@gszq.com最为显著，预计2024~2025年将迎来加发展。也关注低成本化方向新装分析...