宏观深度研究-美国：人口流入的宏观影响不容小觑-240421-华泰证券-28页

宏观美国：人口流入的宏观影响不容小觑华泰研究深度研究研究员易峘2024年4月21日│中国内地SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263evayi@htsc.com摘要：2023年美国增长显著超预期，非农新增就业也连续超预期。我们此+(852)36586000前在《美国为何迟迟不衰退？》（2023/7/31）和《从美国居民收入和资本流联系人动看产业起飞的“正向溢出”》（2024/3/26）中分析了美国财政大幅宽松和AISACNo.S0570122120062胡李鹏，PhD对经济增长的提振作用。我们在本文中讨论另一个“非常规”因素—净人口流入的影响。据2月美国国会预算办公室（CBO）研究，预计2023-2024每联系人hulipeng@htsc.com年美国净人口流入达330万，而疫情前趋势水平约90万。本文探讨了人口SACNo.S0570122080197+(86)1063211166流入对美国就业市场、总需求、通胀、以及宏观政策的深远影响。齐博成1.美国净人口流入成倍上升，2023-24每年达到330万qibocheng@htsc.com据CBO估算，2023-24每年美国净人口流入（简称净移民）为330万，相+(86)2128972228当于美国人口和劳动力总量的1%和2%，显著高于2015-19年90万的年度均值，较2019年低点上升288万。净移民中三分之二以上是尚未获得公1民身份的其他外国公民，此外的三分之一是合法永久居民、合法临时居民。为何近年美国人口流入大幅增加？1)疫情后补偿性回升；2）经济复苏超预期，就业市场偏紧，相对吸引力上升；3）拜登政府移民政策相对宽松，直接驱逐的比例下降；美国移民体系案件大量积压，判决的时滞长达数年，所以尚未获得公民身份的其他外国公民可以在美国工作较长时间。2.净移民大幅上升缓解“劳工荒”，提振总需求，降低通胀...