华润医药(3320.HK)2023年报点评：内生外延扩充业务版图，资源协同实现可持续增长-240327-海通国际-14页

研究报告ResearchReport27Mar2024华润医药ChinaResourcesPharmaceutical(3320HK)2023年报点评：内生外延扩充业务版图，资源协同实现可持续增长FY23Review:EndogenousandExogenousExpansionofBusinessTerritory,ResourceSynergytoAchieveSustainableGrowth[观Ta点ble聚_y焦emIeniv1e]stmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)[Tab维le_持Info优]于大市MaintainOUTPERFORM事件：华润医药于2024年3月26日发布2023全年业绩。评级优于大市OUTPERFORM点评：2023全年收入2447亿元人民币（+12.2%），其中制药、医现价HK$5.17药分销、医药零售三大业务分别占收入比重16%（+0.2%）、80%目标价HK$8.12（-0.7%）、3.9%（+0.4%）。HTIESG4.5-3.8-3.5毛利率15.7%（+0.3pcts），主要受益于制药业务毛利率提升。E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)销售费用率7.73%（+0.22pcts），管理费用率2.59%（+0.03市值HK$32.48bn/US$4.15bnpcts），财务费用率0.92%（+0.12pcts）。日交易额(3个月均值)US$5.45mn发行股票数目6,283mn研发总支出约25.04亿元（+12.6%）。截至2023年12月31日，自由流通股(%)27%集团在研项目超过330个，其中新药项目近100个，研发人员超1年股价最高最低值2700人。集团通过自主研发、外部合作、投资并购等方式，积极注：现价HK$5.17为2024年3月26日收盘价HK$7.97-HK$4.51扩充管线，提升分子质量，加强研发效率。PriceReturnMSCIChina净利润77.75亿元人民币（+16.8%），归母净利润38.54亿元（+10.1%），剔除去年同期处置附属公司、与投资相关的资产减值115等一次性项目影响后的归母净利润同比增长21.7%。10...