证券研究报告：宏观报告2024年3月9日研究所宏观研究分析师:袁野关注全球流动性的两个“预期差”，我国出口SAC登记编号:S1340523010002需提“新”固“旧”Email:yuanye@cnpsec.com核心观点近期研究报告（1）美国就业市场相对紧张问题有所缓解，失业率小幅上升，《强化提质增效，稳住合理增长-学习2024年政府工作报告》-2024.03.06工资增速边际回落，工资通胀螺旋压力有所缓解，这为美联储降息提供了一种相对积极的信号，市场对6月降息定价相对充分。关于美联储降息路径，仍存在两个预期差：一是美联储降息延后至三季度，刺激美国股市和经济基本面，支持美国总统选举；二是美联储3月或5月意外提前降息，或指向美国经济风险有所上升，需要谨慎应对，谨防2007年风险冲击。（1）我国1-2月进出口超预期回升，可能存在以下五点原因：一是低基数影响。2023年1-2月外部冲击仍在，基数较低。二是地缘冲突导致能源价格上升，导致欧洲本土工业品价格相对劣势，我国出口产品存在价格竞争优势。三是基于欧盟对我国电动汽车反倾销调查的分歧，加大短期进口。四是美联储降息预期下，美国房价再次回升，拉动地产后周期产品出口增速。向后看，目前地缘政治冲突导致的我国出口价格优势仍在，同时欧盟对中国电动汽车补贴倾销调查结束前（10月前），欧洲有望维持突击进口汽车的动力，美国房地产韧性较强，将会对我国出口形成一定支撑。但中期看，美、欧经济技术性衰退，或对我国中国出口产生一定制约，考虑2023年3月高基数影响，3月出口增速或有压力。（2）本周宏观环境整体呈现边际向好态势。在政策环境方面，内外部均呈现正面。市场对美联储6月降息...
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