虹软科技(688088)首次覆盖报告：“虹图”大业，软件为先-240430-民生证券-23页

虹软科技（688088.SH）首次覆盖报告2024年04月30日“虹图”大业，软件为先➢全球影像音视觉技术赋能者，采用高毛利、高研发、高分红的IP授权模式。推荐首次评级公司影像音视觉算法在全球范围内处于领先水平，与全球科技巨头长期深度合33.33元作，处于智能手机影像音视觉算法业务的全球寡头地位，具备科技公司稀缺性高当前价格：分红率。公司研发费用率连续8年维持在30%以上，近两年达到50%的高水平，同时毛利率稳定在约90%保证公司稳定盈利。公司不断把握AI产业创新机遇，[Table_Author]收入结构由以智能手机业务向多元化不断迈进，增速与技术创新周期正相关。➢切入百亿元AI商拍蓝海市场，大小模型有机结合打造ArcMuse计算技术分析师吕伟引擎带来差异化竞争优势，ArcMus于2024年4月28日通过浙江省生成式人工智能服务备案。中国电商追求性价比的内卷模式使得中小电商更需严控成本，执业证书：S0100521110003而综合成本约达到年GMV的2%-5%，通过中性假设我们测算得出2023年国邮箱：lvwei_yj@mszq.com内中小电商传统商拍市场规模约为1817亿元（国内1593亿元+出海224亿元）；假设AI商拍带来成本节约比率为80%-90%；同时考虑到AI商拍大幅降成本的特点符合性价比内卷环境下中小电商的刚需，假设AI商拍渗透率为50%-100%，进一步测算可得通过敏感性分析，2023年国内AI商拍目标市场规模预期为142-278亿元。美图、万兴、阿里、蘑菇街等公司纷纷入局AI商拍，虹软AI商拍解决方案以ArcMuse计算技术引擎为核心，融合了虹软视觉大模型、视觉小模型、CV&CG技术和计算摄影技术，将大小模型有机结合打造虹软AI商拍差异化竞争优势，率先实现AI生成商...