宏观经济专题研究：中央银行吞吐国债的影响与意义，“体”与“用”，“新锚”之辩-240515-国信证券-13页

宏观经济专题研究“体”与“用”：“新锚”之辩——中央银行吞吐国债的影响与意义核心观点经济研究·宏观专题中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中证券分析师：董德志联系人：田地逐步增加国债买卖”。这意味着央行投放资金的方式发生重大转变，引发广021-609331580755-81982035泛关注与联想。那么，应该如何理解这一变化？dongdz@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980513100001央行重启国债买卖，可能出于三方面考虑：4.50基础数据3.10技术层面上，作为流动性投放的新“锚”，公开市场吞吐国债将部分替代（升）1.50降准，有望缓解银行息差压力，并起到疏通基础货币传导，更好“均匀补水”固定资产投资累计同比7.20的作用。作为一种常规货币政策操作工具，买卖国债不会改变央行的政策操社零总额当月同比作目标，短期对市场的影响较为中性，而未来准备金率调整将更加侧重于信出口当月同比号意义。M2中期看，央行吞吐国债的根本目的在于推动人民币向“强大的货币”迈进。市场走势目前“外汇占款”仍占据央行资产的“半壁江山”，买卖国债可以优化央行资产负债结构，增加国家信用在资产端的比重，进而将人民币发行的“锚”资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理从外汇储备转为国家信用。相关研究报告同时也要看到，以美元为代表的主要货币“信用化进程”是在过去数十年“和平与发展”的总体基调下完成的。近年来，随着百年未有之大变局加速演变，《”量“已振，”价“待提-2024年中期宏观经济展望》——出现了“其他货币对美元贬值、美元对黄金贬值”的新现象，背后的原因值2024-05-01得深入观...