广发宏观：美国就业市场现状及下阶段趋势-240509-广发证券-11页

[Table_Page]宏观经济研究报告2024年5月9日证券研究报告广发宏观[Table_Title]美国就业市场现状及下阶段趋势分析[T师ab：l郭磊分析师：陈嘉荔e_Author]SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260523120005SFCCE.no:BNY419021-38003572021-38003674guolei@gf.com.cngfchenjiali@gf.com.cn请注意，陈嘉荔并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]报告摘要：2024年1-3月美国非农就业数据均高于预期，终值分别为25.6万人、23.6万人、31.5万人；4月数据则显著低于预期，只有17.5万人。同期公布的住户调查数据（householdsurvey）亦有所下降，失业率（U3）从3.8%小幅上行至3.9%。如何看待其就业数据是目前海外宏观面的关键。如果4月就业数据是趋势，则后续美联储很可能会较快地向降息周期过渡；如果4月就业数据只是异常值（outlier），则降息周期后延仍是现实逻辑。根据美国劳工部5月3日数据，美国2024年4月新增非农17.5万人，低于市场预期1的24万人及前值的31.5万人，为过去6个月中最低。私人部门新增16.7万人，低于预期的19.3万人和前值的23.2万人。前期数据亦小幅下修，2024年2月和3月新增非农合计下修2.2万人。从就业广度来看，4月的60.4%略高于3月的59.6%和2023年月均值59.5%。此外，2024年2月新增非农下修3.4万人至23.6万人，3月新增非农上修1.2万人至31.5万人。4月新增非农贡献项包括健康保健和社会救助、交通和仓储、零售业等；休闲和酒店业以及政府部门新增较前值显著回落。比较来看，2024年1-3月美国非农就业数据均高于预期，终值分别为25.6万人、23.6万人、31.5万人，即4...