哈尔斯-002615.SZ-杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能-20240416-国盛证券-22页

证券研究报告首次盖报告2024年04月16日哈尔（002615.SZ）杯壶龙，全球制造份额升、品牌升级贡献成长动能杯壶龙，代工&品牌轮驱动。公深耕杯壶行业多年，为国内最具买入（首次）家居用品影响力的杯壶制造商与品牌商一，与YETI、PMI等国际知名品牌商7.56保持长期稳定的合作关系，时拥有哈尔、SIGG、NONOO、股票信息SANTECO多个自主品牌。2017-2023年公收入从14.39亿元增长至3,526.5624.07亿元（CAGR为9.0%），归母净利润从1.10亿元增长至2.50亿行业466.48元（CAGR为14.7%）；2023Q4收入/归母净利润比分别4月12日收盘价(元)61.85+32.4%/+276.2%，伴海库存优化、客户订单修复，公Q3出货总市值(百万元)11.95逐步复门，时受益于产品&地区结构改善，盈利能力亦稳步修复。总股本(百万股)其中自由流股(%)行业：市场加扩容，格局趋于集中。需求端看，2021年全球市场规30日日均成交量(百万股)模高达124.91亿美元，2022年欧洲/美国/亚洲全球占比分别为22.8%/17.6%/40.4%；我国为主要生产国，2017-2023年出口金额从股价走势4.3亿美元增长至20.3亿美元（CAGR达29.2%），2018年全球产量占比就已高达65%。行业逐步从“耐用品”重新定义为“消费品”，46%哈尔沪深300市场空间加扩容：1）保冷需求升，季节性弱化；2）户运动带34%动需求攀升；3）消费需求细化，产品矩阵多元发展。供给端看，202123%2023-082023-122024-04年我国CR3为13.1%，其中龙哈尔市占率为7.7%。未来伴上游11%品牌格局优化，龙凭借生产&产品优势有望持续抢占份额。0%数字化&自动化改善生产效率，加码营销助力品牌升级。1）制造端：-11%2021年公开展数字化转型，生产效率改善显著（...