固收深度研究：“固收%2b”的生态位与转机-240429-华泰证券-17页

固收“固收+”的生态位与转机华泰研究深度研究研究员张继强2024年4月29日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com核心观点+(86)1063211166今年以来，债市强势，权益有所回暖，是有利于“固收+”表现的市场环境，研究员但由于赎回潮后市场风险偏好尚未完全恢复，叠加投资者上涨止盈，“固收+”SACNo.S0570522090002何颖雯赎回趋势持续。发展环境来看，需求侧受理财和债基收益下降影响，“固收+”有望获得投资者的重视；供给侧，“固收+”是公募基金等业务突围的发力点，heyingwen@htsc.com但产品困境仍在于可选择资产少，股债切换、择时难，产品适配性需要提高。+(86)1063211166后市来看，股市有望回暖，结构机会更明显，风格上高股息尚未逆转，“固收+”业绩表现取决于权益。债市有票息机会，但近日债市面临的供给、政策友好度、中美利差等压力增大，建议平衡配置，尝试把握波段操作。“固收+”产品Q1呈现的五大特征受益于开年以来的债券牛市，权益有所回暖，“固收+”业绩表现明显回升，多数实现正收益。但是“固收+”新发产品数量与份额有所下行，赎回趋势持续。主因2023年末“固收+”基金遭遇净赎回后，市场风险偏好尚未完全修复，且不少投资者行为模式更愿意上涨止盈，心态上仍是熊市思维，业绩好的反而遭遇赎回。固收底仓方面，“固收+”基金整体增配利率债、减配信用债，杠杆水平有所下降，组合久期拉长。股票仓位来看，“固收+”基金股票、转债仓位基本保持稳定。行业方面，“固收+”基金重仓股主要分布在有色金属、食品饮料、交运等领域，“固收+红利”的策略类型受到青睐。“固收+”面临的发展...