证券研究报告：宏观报告2024年4月28日研究所宏观研究分析师:袁野中游利润边际向上，关注外贸及基建的需求SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com⚫核心观点研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005（1）工业企业利润延续修复态势，但边际回落，外需拉动行业Email:yuanxiheng@cnpsec.com保持韧性，下游消费有待持续修复，需求不足仍是当前关键制约因素。近期研究报告1-3月工业企业利润总额累计同比增速仍保持持续修复态势，但边际回落，价格是主要拖累因素，需求不足问题仍是当前关键制约因《4月高频数据稳中略降，政策进入落素。从当前数据来看，一季度经济持续修复，外需是主要的需求拉动地执行期》-2024.04.22力，好于内需，虽然短期出口韧性仍在，但中长期出口仍会承压。往后看，扩内需仍是经济持续修复的关键，但考虑2023年基数相对较低，二季度经济增长压力相对不大，增量政策出台的概率不高，重点仍是关注当前稳增长政策落地效果，如以旧换新政策配套细则不断出台，对消费的支撑效果、大规模设备更新改造政策带来制造业投资改善情况、特别国债和专项债发行节奏，基建相关产业链开工情况等，对基建投资拉动作用等，这将直接决定了经济持续修复的斜率。（2）稳增长政策效果或逐步显现，内需和生产边际有所回暖，外需韧性仍在，但边际有所放缓。本周我国经济供需两端保持韧性，内需和生产呈现边际回暖迹象，出口领先指标有所分化，指向出口韧性或有所边际回落。从二季度来看，预计出口韧性较强，或仍将是拉动经济修复的关键需求拉动力，同时随着各省市以旧换新政策细则逐步落地、房地产融资协调机制持续推进，稳...
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