火电行业深度报告：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率【勘误版】-240327-东吴证券-14页

火电行业深度报告2024年03月27日2024年火电行业更关注区域电力供需和股息证券分析师袁理率【勘误版】执业证书：S0600511080001021-60199782增持（维持）yuanl@dwzq.com.cn[[投TTaa资bbll要ee__点TSaugm]mary]证券分析师唐亚辉◼复盘火电历史行情，2024年更关注区域电力供需+股息率：我们复盘2022年-2024年2月底主流火电公司华电国际股价走势，我们将其定义执业证书：S0600520070005为两轮行情：2022年4月-2023年11月和2023年12月以来。2022年火电容量电价政策（电力体制改革）是2022年4月-2023年11月火电tangyh@dwzq.com.cn板块上涨的核心驱动因素；而2023年12月开始，基于我们判断主要电改政策均已落地，2024年火电投资端更关注区域电力供需和股息率。火行业走势电板块一直不是主流投资者认知的高股息板块，但是随着动力煤价格的平稳下行，我们预期2023-2025年是火电行业业绩连续增长的年份，在公用事业沪深300此背景下，我们判断主流火电公司有望大幅提高其分红率水平，火电行业有望迎来高股息配置机会。6%2023/7/262023/11/242024/3/243%◼受益于煤电行业资本开支退坡趋势，我们判断煤电行业分红比例有望显0%著提升。国家发改委确定了煤电三步走规划：十四五时期“增容控量”，-3%十五五“控容减量”，十五五后“减容减量”，我们判断随着煤电行业控-6%容减量时代的到来，煤电行业资本开支下行趋势基本确定，行业分红比-9%例有望显著提升。-12%-15%◼动力煤价格判断：2024-2025年动力煤价格维持平稳回落态势，我们预-18%计2024年价格中枢下降100-200元/吨至800-900元/吨：2024年动力煤-21%价格维持平稳回落态势，价格中枢下降10...