宏观专题研究：关注海外二次通胀和上游周期品机会-240330-华福证券-13页

宏宏观专题研究观2024年3月30日研究关注海外二次通胀和上游周期品机会团队成员投资要点：Table_FirstTable_Author年初以来，大宗商品超额收益较为突出：（1）年初以来大宗商品价格表分析师燕翔现偏强，累计收益甚至略超美股，金、油、铜等主要商品均有不同程度上执业证书编号：S0210523050003邮箱：yx30128@hfzq.com.cn宏涨；（2）映射到股票市场上，美股和A股中能源和有色板块均明显领联系人石琳观涨，超额收益明显。邮箱：sl30332@hfzq.com.cn专题研降息预期+需求侧抢跑，是大宗商品走强的首要因素：（1）截至3月底，究市场已普遍预期美联储、欧央行、英国央行在内的全球主要央行最早或在Table_FirstTable_Contacter5-6月份开启降息，流动性宽松交易持续演绎；（2）降息一方面带动金融条件放松，直接利好各类风险资产，大宗商品中黄金最为受益，另一方面或带动2024H2全球经济触底回升，对应大宗商品需求向好，市场提前交易下半年经济复苏的“二次通胀”；供给侧扰动，为大宗走强提供助力：（1）3月以来欧佩克+继续推动减Table_FirstTable_RelateReport产，叠加乌克兰加强对俄罗斯石油基础设施攻击的地缘政治扰动，石油供相关报告应量整体受限，原油供需呈紧平衡趋势；俄乌等地缘冲突扰动，从供给端1、《去通胀的“最后一英里”——美国2月CPI为原油价格走强带来支撑；（2）海内外减产预期刺激下，铜价同样得到数据点评》—2024.03.13明显提振。华福证券2、《降息仍需等待：1月FOMC会议点评》—2024.02.01全年维度看，大宗商品为代表的上游周期品，仍然具备较大配置价值：3、《降息空间打开——12月FOMC议息会议点（1）金融条件有...