宏观专题：“两会”符合预期，商品关注结构机会-20240306-华泰期货-15页

期货研究报告宏观专题2024-03-06“两会”符合预期，商品关注结构机会研究院策略摘要研究员2024年的政府工作报告释放了财政温和扩张的讯号，总体符合预期。一方面，广义财政虽高于去年年初目标，但仍低于年中上修后的程度；另一方面，特别国债进入到“常态化”徐闻宇发行，长期影响强于短期，稳定中国宏观资产负债表。关注商品结构性的机会。xuwenyu@htfc.com核心观点从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454■宏观蔡劭立政策扩张初期，资产端扩张温和，关注市场预期差带来的调整压力。中国宏观资产负债表的负债端随着2月货币政策的降准和降息，开启了本轮负债扩张的序幕；但是宏观资0755-23887993产端的扩张表现出长期性的特征，2月份PSL扩张暂停，3月份政府工作报告3.0%的赤caishaoli@htfc.com字目标持平于去年，在化债背景下4.06万亿赤字规模和3.9万亿地方债限额虽然表现为从业资格号：F3056198政策的环比扩张，但是相比较房地产2023年两位数的回落，短期资产的创造仍谨慎，投资咨询号：Z0015616特别国债的扩张表现为长期性的特征。在短期“缺资产”延续状态下，收益率曲线仍有趋平压力（+1×T-2TS），关注商品调整风险。高聪■中观021-60828524gaocong@htfc.com政府工作报告对商品的影响。整体宏观预期得到提振，中央财政有所发力，广义财政较从业资格号：F3063338去年明显加码，对应基建投资和设备投资，消费方面的大规模设备更新以及消费品的以投资咨询号：Z0016648旧换新同样值得持续关注，对应是工业品的需求受益。但现阶段核心矛盾在于复工复产进度偏慢，以及2024年后整体债务发行节奏平稳，政策超前发力的迹...