宏观利空，成本支撑减弱，沪铝震荡偏弱-20240125-正信期货-32页

宏观利空，成本支撑减弱，沪铝震荡偏弱研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013目录第一部分核心观点第二部分氧化铝-产业基本面第三部分电解铝-产业基本面核心观点宏观：国外，美联储理事称降息应谨慎有序进行，货币市场对欧洲央行首次降息时间也从4月推迟到6月，随后欧洲央行行长拉加德表示降息可能将在夏季到来，美元指数偏强运行。国内，MLF开年首个操作时点，中国央行选择不降息但连续第14个月超额续做MLF，市场降息预期落空，虽然国内公布的部分经济数据优于预期，但难抵降息预期迅速降温，对价格形成压力。氧化铝-产业基本面总结：供给：北方环保限产有所缓解，近期北方大雪，国内铝矿维持紧张，几内亚出港量暂未有影响，短期影响有限进口：2023年12月中国氧化铝净进口13.79万吨，中国氧化铝净进口累计为57.71万吨；本周进口通道继续打开需求：下游电解铝当前处于需求淡季，相应氧化铝需求呈季节性减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2910元左右，每吨盈利450元，较上周无变化；烧碱价格较上周上涨50元/吨从基本面来看，预计短期震荡运行。国内铝土矿供给偏紧，近期北方大雪，春节前复产概率较低，氧化铝冶炼厂开工率也处于偏低状态；氧化铝现货价格表现坚挺；叠加氧化铝港口库存持续处于相对较低位置，对氧化铝价格支撑较大，关注氧化铝主力02合约价格在3100-3200一线的支撑情况。电解铝-产业基本面总结：供给：国内供给短期持稳生产进口：12月净进口16.13万吨，同比增长3.40%；进口盈利260元/吨，较上周收窄140元/吨，进口通道延续打开需求：12月中国铝材产量594.62万...