证券研究报告首次盖报告2024年04月14日海大集（002311.SZ）主业优势不改，成长潜能犹在养殖服务一化梅料龙。海大集是一家涵盖梅料、种苗、生物制药、智慧养买入（首次）梅料殖、食品流等全产业链的高新农牧企业，作为梅料业的龙白马，公自上市43.71以来持续保持较高增长，2023年公收入量超过1100亿，利润量接近30股票信息72,722.51亿，2013-2023年CAGR达到23%。公的战略经营演进大分为2个阶段：1,663.75在2018年以前，公聚焦主业的核心竞争力的构建，管控模式的搭建与服务营行业99.93销战略的确立奠定高增基础，在业绩持续兑现下，公PE难升至20-30x；20184月11日收盘价(元)年以后，公纵横扩张节奏加快，一方面依稳固的产梅料龙地位，公以总市值(百万元)4.69并购的方式扩张畜禽梅料产能；另一方面，公进入生猪与产养殖业务。着总股本(百万股)养殖业务影响的放大和下游行情波动的加剧，2021年公出现上市以来首年业其中自由流股(%)绩下滑，动PE从最高44x下滑至2024年最低15x以下。30日日均成交量(百万股)再看海大：主业优势不改，增长潜力仍在。当前时点再看海大，我们认为公已股价走势从行业压力与自身快扩张的阵中恢复，多年积淀的核心竞争力仍将带领公重回高增跑道。1）主业聚焦：海大梅料收入占比始终在8成左右，业务的横纵海大集沪深300延伸没有改变梅料的主业格局，而行的业务重心的转移，间接给于公抢占市场份额、难升竞争力的机会和空间。2）服务营销：好的梅料产品还需要好的养7%2023-122024-04殖模式将功效充分发挥。在产领域，公目前已经形成“产种苗—梅料—动保”的产业生优势。在畜禽领域，海大集成立专业服务平“海麒...
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