证券研究报告：宏观报告2024年3月19日研究所宏观研究分析师:袁野开局良好，增量是预期修复的关键SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com核心观点近期研究报告1-2月经济数据公布，生产、消费和固定资产投资均好于预期，显示经济基本面持续稳健修复。《平滑信贷投放，二季度宽信用可期》-2024.03.18（1）生产修复超预期，制造业、燃气及水的生产和供应是主要贡献，其中高新技术产业边际改善幅度最为显著，与当前发展新质生产力导向相一致；从细分行业看，上游原材料和下游消费累计同比增速较为明显边际改善；中游设备制造业呈现分化；上游采掘业累计同比增速边际放缓。生产端1-2月表现优于需求端，一种可能是低基数+外需提升下的供需平衡。另一种可能是拉动生产稳增长，若该预期成立，那么短期PPI增速或仍将承压，需要密切关注。往后看，生产仍将有支撑，增速或将保持韧性。（2）消费持续修复仍有压力，促消费政策或将成为重要支撑。1-2月消费略好于预期，汽车消费是重要贡献，但1-2月消费复合增速水平低于2023年同期复合增速水平，指向消费持续修复承压。往后看，后续促消费政策仍需加速落地，同时有效降低全社会物流成本，将会降低以新型线上消费模式为代表的新消费业态的交易成本，进一步促进新消费业务持续增长。（3）投资端，一是房地产投资尚未止跌企稳，但从销售、投资等各个分项看，政策效果逐渐显现，房企投资意愿有所回升，土地购置或是当前投资跌幅边际收窄的主因。向后看，年内房地产投资增速止跌企稳信号或将逐步释放。二是基建投资超预期回升，但专项债发行节奏相对靠后、基建相关产业链开工率处于低位...
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