证券研究报告[Table_Info1]发布时间：[T2a0b2le4_-0D4a-t2e2]证[T券ab研le究_T报itle告]/策略专题报告[Table_Invest]红利的终点在哪？报告摘要：[以Ta2b0le1_5S年um为m界ary，]红利由股性向债性转变。（1）中证红利和中证全债的相[相Ta关ble报_Re告port]关性表现以2015年为界，2006-2014年，红利和全债的收益表现具有较强的负相关，即中证红利表现出更强的股性，呈现股债明显的跷跷板效《【东北策略】新时代，新“国九条”》--20240415应；2015-至今，红利和全债的收益表现呈现高度的正相关性。（2）进一步对比红利和全A的表现，亦呈现出以2015年为界，2015年以前全A《【东北策略】春节后外资如何表现？》和红利表现较强的正相关，且全A的表现领先于红利；而在2015年之--20240408后，全A和红利呈明显的负相关，即当全A持续下跌时红利走强。红利指数收益表现变化在于行业权重的变化。（1）对于中证红利指数的《【东北策略】2023年券商佣金和席位变动》--20240401行业权重分布，相对早期的行业集中于银行、煤炭、非银金融、交通运《【东北策略】险资私募或成趋势》输、公用事业，而目前集中于银行、煤炭、交通运输、钢铁，行业权重--20240325分布变化并不大，主要以金融、周期上游和稳定板块为主；其中房地产、《【东北策略】中国出口结构的升级》公用事业和汽车由于行业发展周期亦曾属于权重占比较高的行业。另外，--20240319行业权重的集中度有所变化，呈现高-低-高的特征，且市场越低迷，中证红利指数的行业集中度越高，即红利的行业优势越明显。（2）对于万得全A的行业权重分布，相对早期的2009-2016年行业集中度TOP4的为[Table_...
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