化妆品代工行业报告：品牌幕后，化妆品代工把握成本方能乘风而上-240331-西部证券-37页

证券研究报告品牌幕后，化妆品代工把握成本方能乘风而上——化妆品代工行业报告西部证券研发中心2024年3月31日分析师李雯S080052302000213418643430机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止核心结论•影响化妆品代工利润率的核心因素是成本控制，核心驱动是下游化妆品消费的不断扩张。•行业现状：下游需求拉动，化妆品代工行业规模增速较高，但竞争格局尚分散。代工模式根据业务和能力的不同，可以分为OEM、ODM、OBM三种。利润率上，化妆品代工企业毛利率和净利率相对稳定，整体低于品牌端和原料，其原材料成本占到公司营业收入的6-7成。受到化妆品下游需求拉动，根据灼识咨询数据，2017-2021年我国化妆品代工行业规模CAGR达16.49%。未来随新兴化妆品牌产品放量，我国化妆品代工行业市场规模有望持续扩大，预计2022-2025年行业规模CAGR可达12.79%，2025年有望达到622.9亿元。竞争格局上，化妆品代工行业集中度较低，预计规模处于前列的国内公司仍有较大的成长空间。•行业趋势：需求拉动、政策收紧和成本变化驱动行业成长。1）需求：短期承压，长期向好。下游化妆品消费需求受消费下行等影响，有所承压。长期来看，增长空间仍然较大。细分迭代加快，需要柔性供应链和较强的研发生产能力支撑。2）政策：强监管下，行业集中度提高，龙头受益。化妆品行业新规增强全流程的监管，加速中小企业出清，行业向头部集中，提高了检测成本，预计产能丰富、客户资源优质且绑定较深的头部代工企业有望获益。3）成本：原料成本的波动让成本控制更关键。原料成本和供应的波动，为代工企业带来利润压力，成本控制成为关注要点。•...