华鲁恒升-600426.SH-23年扣非归母净利润同比下降42.28%，新项目投产带来长期成长空间-20240403-海通国际-13页

研究报告ResearchReport3Apr2024华鲁恒升ShandongHualuHengshengChemical(600426CH)23年扣非归母净利润同比下降42.28%，新项目投产带来长期成长空间RecurringNetProfitDown42%YoYin2023;NewlyCommencedProjectstoBoostLong-TermGrowth[观Ta点bl聚e_焦yemIeniv1e]stmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM公司发布2023年年报。2023年公司实现总营收272.60亿元，同比变化-9.87%；实现扣非归母净利润37.03亿元，同比变化-42.28%。评级优于大市OUTPERFORM现价Rmb26.40公司2023年收入下降主要原因系产品价格下跌所致。1）分产品目标价Rmb36.89看，新能源相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品累计收入分别同比变化5.61%、-55.38%、2.86%、-2.59%至154.76、26.75、HTIESG2.4-3.0-4.556.76、20.52亿元，销售均价（不含税）分别变化-12.13%、-58.99%、-10.47%、-21.55%至7102、5128、1741、2868元/吨。2）E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)BB-2023年公司销售毛利率和销售净利率分别为20.85%/13.29%，同比义利评级变动-8.09pct/-7.50pct，系产品价格下降、成本维持不变导致。3）三项费用率同比上升0.47pct至1.70%。其中销售、管理、财务费用来源:盟浪.Reproducedbypermission;nofurtherdistribution率同比增加0.05、0.36、0.06pct至0.22%、1.23%、0.25%，销售费用变动系工资及出口相关费用增加所致，管理费用变动系本期咨询市值Rmb56.06bn/US$7.75bn服务中介费用及工资增加所致，财务费用变动系子公司借款利息支出增加所致；2023年公司研发费用占收入比例为2.12%...