机械设备海鸥股份(603269)公司深度——国内冷却塔领军者，有望受益于液冷及氢能红利2024年4月7日投资要点：增持（首次覆盖）➢国内冷却塔领军者，护城河宽广。冷却塔覆盖千行百业，有能耗的地方大概率有冷却塔的身影，证券分析师但此前冷却塔往往被定位为同质化产品，行业壁垒被市场所忽视。公司作为国内冷却塔领军企业，行业内地位突出，目前已通过技术与工艺、品牌与资质、规模与现金之间的正循环关系构刘晓宁建起宽广的护城河，随着新能源和新工业革命的推进，有望将行业优势逐步转化为业绩红利。S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com➢传统下游韧性依旧，境外市场成长性可期。公司传统下游拟合上一轮工业革命和能源革命，主要包括石化、电力（包括火电、核电等）、半导体、造纸、冶金等，展望未来，我们预计传统联系人下游综合需求仍将维持韧性。同时，公司积极布局境外市场，是国内冷却塔行业最早开启全球化布局的企业，2013年便开始涉足海外市场，作为国家一带一路战略的践行者，当下在东南刘晓宁亚、中东的布局进一步提速（海外收入占比已近50%），有望充分享受区域发展红利。S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com➢AI液冷渗透率拐点已至，冷却塔国产替代可期。市场普遍低估了冷却塔在液冷环节的重要性和国产替代的空间。关于液冷，目前二级市场的关注点主要集中在靠近芯片的二次侧，而忽视市场表现：了一次侧必不可少的设备-冷却塔。相较于数据中心液冷产业链的其他板块，冷却塔细分赛道的竞争格局较好，目前主要被BAC、马利以及益美高三家美资企业垄断，国内公司鲜有入30%局者。海鸥作为国内冷却塔行业领军...
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