证券研究报告环保及公用事业2024年03月31日环保及公用事业行业深度研究报告推荐（维持）高股息资产再审视——自由现金流视角FCFF的五大分拆项揭示了企业分红能力的核心来源。自由现金流（FCFF）的华创证券研究所计算公式共由五部分构成：EBIT（反映经营成果）、Taxation（反映社会责任）、D&A（反映非付现成本）、ΔNWC（反映产业链议价能力）和CAPEX（反映证券分析师：吴一凡未来成长与护城河）。这五大指标不仅将资产负债表、利润表和现金流量表串联在一起，计算出在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者电话：021-20572539的最大现金额，还能够为投资者清晰勾勒出企业分红能力的核心来源。本篇报邮箱：wuyifan@hcyjs.com告我们将行业特性、商业模式与FCFF分析框架相结合，从定性与定量两个执业编号：S0360516090002角度梳理环保与公用事业行业中的高股息资产。行业基本数据156占比%水务：行业发展进入成熟期，CAPEX下降ΔNWC改善。目前我国水务行业8,900.310.02进入成熟期，城市供水普及率超99%，城市污水处理率超98%。固定资产投资股票家数(只)7,348.071.02方面，行业投资总额的拐点已于2021年出现，水务行业上市公司的CAPEX总市值(亿元)1.08下降明显。行业FCFF由负转正但某些年份存在波动，主要系污水处理费应收流通市值(亿元)款和工程应付款变化引发的ΔNWC波动所致。相对指数表现1M6M12M垃圾焚烧：CAPEX拐点来临，国补回收影响ΔNWC。垃圾焚烧行业的固定资4.5%-10.1%-11.7%产投资较重，CAPEX是拖累板块FCFF的主要因素之一，垃圾处理费、电费%3.9%-0.0%国补、省补回收难使得行业ΔNWC长期为正形成资金...
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