光明乳业-600597.SH-低温风口已至，华东巨头走向全国-20240420-华福证券-15页

TTable_FirstTable_SummaryTable_FirstTable_ReportDate食品饮料Table_FirstTable_Rating2024年4月20日华福证券持有(首次评级)公司当前价格：9.16元目标价格：10.72元研光明乳业（600597.SH）究低温风口已至，华东巨头走向全国投资要点：Table_FirstTable_MarketInfo1378/137812640/12640基本数据总股本/流通股本（百万股）总市值/流通市值（百万元）低温空间广阔，巴氏奶势头良好。低温鲜奶空间广阔，根据Euromonitor数据，2017-每股净资产（元）5.902022年低温鲜奶CAGR为13%，在乳制品行业细分品类中增速靠前，超巴奶由于能够资产负债率（%）55.20公延长保质期从而进一步培养消费者饮奶习惯，将加速低温鲜奶行业扩容，长期市场空一年内最高/最低（元）7.7/5.39司间将超700亿元。传统巴氏奶竞争以区域乳企为主，超巴奶出现后拓宽低温白奶的销Table_FirstTable_Chart深一年内股价相对走势度售半径，双寡头入局竞争加剧，区域乳企以进为退、以攻为守。送奶入户渠道由于无研逾期退损，无中间渠道，具有独占性等优势，盈利水平最高，是低温奶竞争的最终战30%光明乳业沪深30025%究场。20%15%高供应链效率与渠道壁垒，为低温奶保驾护航。在低温奶业务上，公司通过上下游一10%体的产业布局，打造高供应链效率，上游自建牧场保障原奶供应，光明牧场产能规模5%0%和产能效率都居行业前列，下游控股物流城配规模第一的领鲜物流，保障运输能力。-5%2022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11在渠道上，减少销售链路和销售更高利润率产品以提升盈利能力对低温业务来说至关重要，而光明通过随心订...