证券研究报告·宏观深度宏观经济日本漫长的QE核心观点周君芝zhoujunzhi@csc.com.cn为对抗通缩，日央行先启用零利率政策，随后开启了以压低实际利率SAC编号:S1440524020001为目的的QE。一经启动，QE持续推进，且政策力度日渐加深。田雨侬轮番加码的QE过程中，日央行操作方式和政策力度上有四大趋势：tianyunong@csc.com.cn（一）日央行购买资产规模越来越大，种类越来越多，期限越来越长。SAC编号：S1440524040003（二）操作指引和目标更为明确从而预期引导信号愈发强烈。（三）QE轮番加码过程中日央行投放的基础货币规模持续扩大。发布日期：2024年04月25日（四）日央行利率调控越发精细，从最初的短端利率控制到长端利率控制，再到信用溢价压制，最终构建了YCC曲线控制。在漫长的对抗通缩和加码QE过程中，我们可以强烈感受到日本央行的实施QE的初衷，也是QE终极目的——尽可能压降实际利率从而帮助经济走出通缩。上世纪80年代末泡沫破裂之后，日本迎来漫长的去杠杆，紧随去相关研究报告杠杆的是持续通缩以及经济低增长。2024-04-21【中信建投宏观研究】:地缘政治博弈为了平缓缩表带来的金融连锁反应，同时也为对抗通缩引发的实2024-04-19下资源品走强——全球大类资产跟踪际利率过高问题，日本央行率先选择是降低政策利率，直至零。然而2024-04-16周报（8）零利率并非通缩的天然解药，零利率之后日本央行自然开启了以压低【中信建投宏观研究】:大宗牛市，似长端实际利率为目的的QE。近又远漫长的对抗通缩和QE进程中，日本QE大体经历四个阶段。日本【中信建投宏观研究】:日企出海：政QE对日本国内市场乃至全球资本市场影响颇为深远...
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