光伏逆变器行业：储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章-240311-交银国际-93页

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com交银国际研究行业剖析行业评级2024年3月11日光伏逆变器行业领先储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章储能第二曲线爆发下逆变器成长性高于光伏其他环节且确定性高：逆变器行业与大盘一年趋势图是光伏发电系统中唯一具备高度智能化处理功能的设备，其性能对发电量10%行业表现恒生指数5%影响较大。相比光伏制造其他环节，我们认为逆变器同质化较低，可维持较高的利润率，同时随着新能源发电量占比快速提升和储能成本大幅下降0%-5%-10%，储能需求快速爆发，逆变器还拥有储能这一第二成长曲线，成长性更高-15%，且无技术路线风险，因此是难得具确定性的长期成长赛道，尽管未来竞-20%-25%争或加剧，但龙头企业仍可以量补价实现业绩持续增长。-30%-35%-40%光储装机爆发推动逆变器需求快速增长，储能占比提高推升单位毛利：在3/237/2311/23光伏新增装机、存量项目替换、储能三重需求驱动下，我们预计2023/24资料来源:FactSet年全球逆变器需求将达463/568GW，增速64%/23%，此后仍将多年保持在文昊,CPA20%左右，其中储能逆变器增速高达121%/56%，部分弥补了光伏增速放缓的影响，需求占比由2022年的7%提升至10%/12%。储能逆变器单价和毛利bob.wen@bocomgroup.com率远高于并网逆变器，其占比提高将明显推升单位毛利。(86)2160653667竞争格局:内地企业优势明显，不断抢占全球份额：由于明显的性价比优郑民康势，內地企业不断在海外抢占海外企业份额，2022年全球市占率达7-8成...