广发宏观-4月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望-240507-广发证券-48页

Xml[Table_Page]宏观经济研究报告2024年5月7日证券研究报告广发宏观[Table_Title]4月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望分析[T师ab：l郭磊分析师：陈礼清e_Author]SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260523080003SFCCE.no:BNY419021-38003572021-38003809guolei@gf.com.cnchenliqing@gf.com.cn请注意，陈礼清并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]报告摘要：⚫2024年4月以来，大类资产呈现八个特征：（1）大宗商品涨幅靠前，其中有色领涨、黑色触底上扬、原油回踩、黄金冲高回落。（2）中国资产反弹，H股表现靠前，A股自2月反弹以来连续三个月正收益；全球多数股指波动率上升，而中国相关权益指数波动率则有所下降。（3）国内利率低位波动加大，10Y国债利率全月微幅上行1.3BP、30Y利率上行7.9BP，期间股债跷跷板效应延续；（4）国内股市中盘占优，金融、周期风格涨幅靠前，成长类表现一般、贵金属板块涨幅明显收敛。行业角度家电（+8.5%）领涨，其次是银行、基础化工。红利资产波动加大，回调时段与10年期、30年期长债调整几乎同步，全月仍小幅上涨（+2.2%）。（5）截止4月底万得全A（除金融、石油石化）滚动市盈率（TTM）仍处于自2002年1月以来的15.6%偏低水位；不过估值修复至年初水平的行业占比超过一半（52%）。（6）海外无风险收益率先上后下，10Y美债一度触及4.7%，5月以来随非农等数据偏弱回落至4.5%。美股4月调整，5月重新收涨。伴随日元汇率贬值幅度加大，日股4月调整明显。（7）4月美元指数冲高后震荡，随着5月降息预期重新升温呈回落态势。人民币兑美...