策略实操系列专题（三）探寻基金下一站调仓方向核心观点策略研究·策略专题中长期来看，产业政策方向、股市行情主线、权益基金仓位具有协同效证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅应。以公募基金为代表的机构投资者，其资产管理规模持续增长，持股021-60933132021-60375429市值也在稳步上升。国内资本市场也逐步走向成熟，正历经由“散户市”wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn向“机构市”的进步，在此背景下，机构投资者对A股市场的影响力愈S0980521030001S0980523090002发显著，公募调仓不仅是部分领域股价表现的结果，也对相关行业股价表现产生影响。本文通过回溯主动权益基金持仓行业及风格变动，厘清联系人：李晨光历次大规模调仓背后的共性规律，找到未来潜在调仓方向。010-88005492lichenguang@guosen.com.cn股票市场通常被视为实体经济的风向标，公募调仓和盈利趋势、经济引擎调整和结构变迁等密切相关。公募基金的重仓持股变化与实体经济的基础数据5670.64/-5.09演进高度相关，股票市场的长期投资机遇往往根植于产业结构的转型与1756.00/-7.92升级。2005年至今，主动型权益基金的持仓行业和风格主要经历如下几中小板/月涨跌幅(%)次变动。(1)2005年-2009年，偏好周期股，重仓金融和地产；(2)2010创业板/月涨跌幅(%)152.74年-2012年，偏好消费股，重仓食饮和医药；(3)2013年-2016年，偏好AH股价差指数99.69/88.50成长股，重仓医药和TMT；(4)2017年-2019年，偏好成长和消费，重仓A股总/流通市值(万亿元)食饮和医药；(5)2020年至今，偏好成长和消费，重仓茅指数和宁组合。市场走势公募基金调仓共性特征：(1)调...
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