海底捞(06862.HK)不破不立，征程再启-240422-广发证券-52页

[Table_Page]公司深度研究消费者服务Ⅱ证券研究报告【广[Table_Title]发批零社服&海外】海底捞[公Tab司le_I评nves级t]买入（06862.HK）当前价格15.96港元合理价值19.88港元报告日期2024-04-22不破不立，征程再启基[Ta本ble数_B据aseInfo]核心观点：[Table_Summary]总股本/流通股本（百万股）5574.00/5574.00火锅行业龙头，蓄力调整再启航。公司深耕火锅行业三十年，在火锅总市值/流通市值（百万港元）88961/88961行业市占率排名第一，据公司财报，截至年底公司共有1374家海底捞餐厅，23年公司服务顾客数近4亿人次。公司在快速扩张后曾面临门一年内最高/最低（港元）23.70/12.20店分流、管理难度加大等困境，翻台率和单店盈利随之下滑，故于21年重启大区管理体系，宣布“啄木鸟计划”关闭或停业休整部分门店，30日日均成交量/成交额（百万）14.98/258.79放缓拓店进度，持续打磨门店与管理体系，此后门店经营逐步回暖，近3个月/6个月涨跌幅（%）30.82/-18.98[相Tab对le_P市icQ场uote表]现据公司财报，23年翻台率达3.8次，同增0.8次。22%06/2308/2310/2312/2302/2404/24优质管理为基，极致服务塑造品牌IP。我们认为优秀的管理模式是公10%-3%海底捞恒生指数司极致服务、持续创新的前提，计件工资+清晰的晋升路径充分激发增长活力，门店层面充分授权，通过自下而上的创新满足消费者需求，04/23总部层面仅管控系统性风险。以优质管理为基，公司持续强化极致服-15%务、把握细分场景机会，获客能力不断提升。-28%-40%单店模型优化，关注中长期拓店空间和第二曲线成长。经此轮调整后，[分Ta析ble师_A：uthor]嵇文欣公司门店效率明显提...