广发宏观-3月以来的资产特征：大类资产配置月度展望-240409-广发证券-46页

Xml[Table_Page]宏观经济研究报告2024年4月9日证券研究报告广发宏观[Table_Title]分析[T师ab：l郭磊3月以来的资产特征：大类资产配置月度展望e_Author]SAC执证号：S0260516070002分析师：陈礼清SFCCE.no:BNY419SAC执证号：S0260523080003021-38003572guolei@gf.com.cn021-38003809chenliqing@gf.com.cn请注意，陈礼清并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]报告摘要：⚫2024年3月以来，大类资产呈现七个特征：（1）股票整体仍处于2月以来的反弹通道中，3月节奏先扬后抑，全A指数月度上行1.4%；利率低位波动加大，全月微幅下行。期间股债跷跷板效应有所强化。（2）股市资源与贵金属板块涨幅领先，有色、石油石化等领涨；红利资产相对绝对收益均有所调整，但月末有重新回归特征，3月中旬的红利资产回调时段与30年超长债的震荡同步。（3）整体估值继续修复，截止3月底约四成行业市盈率修复至年初水平。2024年一季度万得全A(除金融、石油石化)P/E估值处于2002年来历史估值分位13.0%~16.3%区间，2015年来估值分位13.7%~18.8%区间。估值分位先下后上，呈“V型”。（4）海外无风险收益率3月大致走平，权益市场上涨，日股3月涨幅领先；4月以来美国降息预期后推带动美债收益率上行，海外股指多数调整。3月以来全球多数股指波动率有所下降，其中中国相关权益指数波动率下降最为显著。（5）美元指数大致走平，人民币汇率中间价亦保持在7.10左右的水平；利差下行空间收窄的背景下，汇率稳定性有所上升，但离岸波动性略偏大。（6）大宗商品分化明显。原油、黄金、有色明显上涨，铁矿石、螺纹...