二期货研究〇2024年3月3日二四年度黄金：PMI数据走弱，沪金再创新高白银：跟随上涨国泰君安王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com期刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com货研报告导读：究所上周观点及逻辑：本周贵金属表现偏弱，伦敦金上行1.48%，伦敦银下行1.28%。金银比从前周的回87回升至89.6，美国5年期TIPS回升至1.94%（10年期TIPS回升至1.96%）。本周贵金属价格走势较为疲软，1月通胀、非农就业等关键数据同步超预期，PMI等周期性数据出现企稳反弹的迹象，同时海外美股大涨助力金融条件宽松，尽管零售销售和部分微观数据偏弱，但是整体来看美国经济表现仍然维持韧性叙事，对于2024年降息预期已经后置到6月份，美元美债利率仍然偏强，给予贵金属走弱压力。但是相较于白银，黄金仍然表现偏强，长期的货币属性或已在显现。从趋势上来看，当短期美国经济韧性没有出现关键性证据证伪之前，我们认为贵金属将承受更久的压力。本周观点及逻辑：本周贵金属表现偏弱，伦敦金上行1.1%，伦敦银上行0.02%。金银比从前周的回89.6回升至91.6，美国5年期TIPS回落至1.77%（10年期TIPS回升至1.87%）。近期黄金走势强势，尤其是周五夜盘沪金上涨1.4%，COMEX黄金上涨1.89%，白银亦跟涨黄金。在经历了1月的强势数据后，近期2月的数据组正在陆续公布，以美国当周初请失业金人数超预期增加为开端，周五晚间的ISM制造业指数大幅低于预期进一步刺激了市场情绪，预期值为和前值为49.5、49.1，而2月实际录得47.8，对1月的强势数据似出现关键性拐点。而且在1月一系列数据公布后，美国降息预期很快从23年...
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