沪农商行(601825)业绩增速回落，资本充足率大幅提升-240426-广发证券-23页

[Table_Page]年报点评农商行Ⅱ证券研究报告[沪Table_农Title]商行（601825.SH）[公Tab司le_评Inve级st]买入业绩增速回落，资本充足率大幅提升当前价格7.07元合理价值9.25元核心观点：[Table_Summary]前次评级报告日期买入2024-04-26⚫沪农商行发布2023年报和2024年一季度报告，2023全年营收、[相Tab对le_P市icQ场uote表]现PPOP、归母利润同比增速分别为3.1%、3.2%、10.6%；24Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长3.7%、5.9%、1.5%。从2023年累30%计业绩驱动来看，规模扩张、净手续费收入、其他收支、拨备计提减少、20%10%有效税率形成正贡献，净息差收窄、成本收入比等因素形成一定拖累，0%2024Q1成本收入比贡献回正，手续费、拨备贡献转负。04/2306/2308/2310/2312/2302/2404/24-10%⚫亮点：（1）规模稳步增长。资产端，23年/24Q1贷款同比增速分别为-20%沪农商行沪深3006.1%/6.1%，规模增速放缓，以追求量、价、质平衡。结构上以对公为主，23年/24Q1对公贷款规模同比增长8.6%/6.6%，批发和零售业、[分Ta析ble师_A：uthor]倪军制造业、基建提供主要增量。个人贷款受按揭提前还款和信用卡业务收缩的影响，规模下降。（2）其他非息收入高增。公司23年/24Q1其他SAC执证号：S0260518020004非息收入同比增速分别为26.8%、66.1%，23年得益于交易户公允价021-38003646值变动损益，24Q1得益于投资收益和资产处置收益高增长。（3）资本nijun@gf.com.cn充足率大幅提升。资本新规于年初正式落地，24Q1末公司风险加权资分析师：王先爽产环比23年末下降380亿元，24Q1末核心一级资本充足率为SAC执证号：S026052004000214.49%，较23年末提升1.17p...