黄金：经济韧性仍在 白银：小幅回调-20240225-国泰期货-14页

二期货研究〇2024年2月25日二四年度黄金：经济韧性仍在白银：小幅回调国泰君安王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com期刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com货研报告导读：究所上周观点及逻辑：本周贵金属表现偏弱，伦敦金下行-1.78%，伦敦银上行1.57%。金银比从前周的回87.8回落至87。5，美国5年期TIPS回升至1.91%（10年期TIPS回升至1.97%）。春节假期期间，海外COMEX黄金下跌-1.1%，COMEX白银上涨4.73%，金银走势有所分化，白银明显强于黄金。黄金走势受到美国经济数据影响，尤其是1月CPI的超预期强势，核心CPI环比增长0.39%，相比上月（0.28%）上升11个基点，大幅超出预期（0.3%），且年化后高达4.81%，总体CPI环比增长0.31%，高于预期（0.2%）和前值（0.23%），去通胀进程放缓主要来自核心商品已经贡献充分而核心服务依旧保持韧性如同2023年年初那样，市场重新计价经济韧性以及高利率ForLonger，未来降息预期进一步后置且下调只6月，贵金属或比此前预期的承受更久的压力。本周观点及逻辑：本周贵金属表现偏弱，伦敦金上行1.48%，伦敦银下行1.28%。金银比从前周的回87回升至89.6，美国5年期TIPS回升至1.94%（10年期TIPS回升至1.96%）。本周贵金属价格走势较为疲软，1月通胀、非农就业等关键数据同步超预期，PMI等周期性数据出现企稳反弹的迹象，同时海外美股大涨助力金融条件宽松，尽管零售销售和部分微观数据偏弱，但是整体来看美国经济表现仍然维持韧性叙事，对于2024年降息预期已经后置到6月份，美元美债利率仍然偏强，给予贵金属走弱压力。但是相较于白银，黄金仍然表现偏...