湖北能源-000883.SZ-水火共振业绩大幅向好 央企改革估值有望提振-20240327-华源证券-27页

公用事业电力湖北能源(000883.SZ)公司深度——水火共振业绩大幅向好央企改革估值有望提振2024年3月27日投资要点：买入（首次覆盖）三峡集团旗下区域性综合能源平台，湖北省能源保障核心平台。公司实控人为三峡集团，三峡证券分析师系合计持有45.99%股权，第二大股东为湖北省国资委（持股27.55%）。目前公司业务覆盖刘晓宁电力、燃气、煤炭贸易等能源板块，其中电力业务贡献主要业绩。截至2023年6月底，公司S1350523120003合计装机1275万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏分别为466、463、112、234万千瓦。liuxiaoning@huayuanstock.com同时，公司拥有华中地区最大的煤炭中转、交易平台——荆州煤炭铁水联运储配基地一期工联系人程，以及覆盖湖北全省1/3的天然气销售体量，为湖北省能源保障核心平台。刘晓宁S1350523120003水电：公司最核心资产，现金流价值亟待重估。公司拥有清江全流域开发权，占公司水电权益liuxiaoning@huayuanstock.com装机80%。清江流域为长江一级支流，为山溪性河流并处于鄂西暴雨区，历史来水波动较大。从短期业绩考虑，清江流域自2023年下半年起来水回归正常，2024年1-2月，公司水电发市场表现：电量同比增长216%，库水位维持较高水平。然而，我们始终强调，水电公司是典型的“一次性投资、持续获得收益”商业模式。多元化电源结构导致公司水电资产充沛的现金流被淹没在相关研究公司报表中，市场对此尚未有充分认识。我们按照现金流价值对公司水电资产进行重估，年均归属于普通股东的可分配现金流达到20.4亿元，8%折现率下水电业务价值255亿元。火电：湖北供需格局偏紧，盈利企稳装机大幅增长。公司...