定期报告：严监管下风格一定偏向大盘吗？-240420-华金证券-22页

2024年04月20日策略类●证券研究报告严监管下风格一定偏向大盘吗？定期报告投资要点分析师邓利军A股退市力度加大时大盘表现相对占优，受外部冲击和政策、基本面影响较大。（1）SAC执业证书编号：S0910523080001大盘相对占优：2000年以来A股有7段退市公司数量明显上升的阶段，其中5次denglijun@huajinsc.cn大盘（市值前10%）、1次中盘（市值前10%-40%）、1次小盘（市值后60%）占优。（2）外部冲击和政策、基本面改善是大盘占优的核心因素。一是外部负面相关报告冲击和政策是大盘占优的主要动力，如2005年美联储加息、2022年上海疫情、2023探寻2024年新股主题择股路径（六）：竞逐年美联储加息。二是基本面改善也是大盘占优的核心推动力，如2007/4-2007/5、能效及新产业喷发，轻量化材料有望乘风而2020/7-2020/8、2022/4-2022/7、2023/6-2023/8。三是流动性宽松与否影响有限。起2024.4.15“国九条”配套政策细则详解2024.4.14美股退市率高时大小盘风格偏均衡，主要受政策和外部冲击、基本面、产业周期影新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关响。（1）美股退市力度上升时大小盘风格偏均衡：一是1995年以来有10年美股键财报季性价比为先-华金证券新股周报退市率超过10%；二是1998、1999、2007、2008年大盘（标普500指数），2001、2024.4.142002、2003、2016年中盘（标普400中盘指数），2000、2009年小盘（标普600四月和五月成长可能仍有机会占优小盘指数）分别占优。（2）美股大小盘风格主要受政策和外部冲击、基本面、产2024.4.13业周期等的影响。一是政策和外部冲击是核心影响因素，如1998、1999年“1美新“国九条”有望提振...