固定收益年度报告：高分红视角看REITs投资价值-20240116-国金证券-34页

固定收益组分析师：樊信江（执业S1130522120003）fanxinjiang＠gjzq.com.cn高分红视角看REITs投资价值一、我国REITs市场发展加速，市场表现短期持续承压2020年4月，证监会与发改委联合印发的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点相关工作的通知》拉开了我国公募REITs发展序幕。随着市场加速发展，REITs顶层设计不断完善，多地也陆续更进REITs试点培育工作。自2021年5月首批9只REITs上市至2023年12月31日，我国REITs市场不断扩容，已发行30只REITs，累计发行规模达985亿元。其中，分项目类型看，产权类REITs共上市18只，特许经营权REITs共上市11只；分底层资产类型看，REITs底层资产项目类型已涵盖保租房、高速公路、产业园、清洁能源、生态环保、能源基础设施六大领域。2023年REITs加权价格指数累计下跌19.2%，截至年底，REITs平均跌幅为-16.5%，仅1只年内收益率为正。二、REITs价格持续下行主要源于基本面、流通盘和估值三方面因素1、REITs价格下行较大程度上受业绩及基本面拖累。从营收表现看，23年前三季度高速公路类REITs均维持10%以上的高同比增长，其余REITs虽在Q1同比下跌-9.8%，但Q2同比涨幅达27.1%。具体看，保租房板块业绩稳定，营收单季环比波动在2%以内；仓储物流板块在疫情期间保持韧性，且年内前三季度平均增速达8.6%；产业园和高速公路板块受宏观经济影响，营收环比波动在-40%至+200%；能源基础设施和生态环保板块受季节影响年内表现分化。2、REITs价格波动大或受制于流动盘规模。据2023年中报数据，已上市的29只REITs中有6只流通市值占比小于或等于30%，13只占比不足50%。从投资者结构看，机构投资者仍占...