证券研究报告·金融工程·金工专题报告2024年02月01日东吴金工“宏观量化”系列研究（一）证券分析师高子剑宏观风险因子构建与大类资产配置应用执业证书：S0600518010001021-60199793[[前TTaa言bbllee__TSaugm]mary]gaozj@dwzq.com.cn◼研究目标：被动配置方法在如今资本市场的飞速发展下已经显得有些捉襟见肘，本文作为东吴金工“宏观量化”系列研究的第一篇，希望从主相关研究动配置的角度出发，自上而下构建以风险为核心的资产配置模型。本篇《换手率变化率PctTurn20因子报告有以下三个核心目标：（1）构建科学合理的、能反映中国宏观环境绩效月报20240131》的宏观风险因子体系。（2）探究宏观风险和资产波动之间的规律。（3）如何预测宏观状态，应用宏观风险因子进行资产配置。2024-02-01《从微观出发的五维行业轮动研究结论月度跟踪202402》◼宏观风险因子体系构建：我们应用宏观指标和资产组合构造了经济增2024-02-01长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差共六个宏观风险因子，全面刻画了宏观经济的多个方面，提供了更全面的风险视角。◼宏观风险因子的主要矛盾：宏观风险因子的上/下行是影响资产收益率的主要矛盾，而非高/低位。◼引入“美林时钟”“利率—信用时钟”：宏观风险因子之间存在联动关系，从投资时钟视角出发能够更有效地识别大类资产的波动规律。◼拐点改善：因子动量法在宏观环境发生切换时反应过于迟钝，我们发现宏观风险因子都受到一个38个月周期的共同驱动，因此我们引入相位判断法，观察当前因子处于周期的什么阶段，以此来改善拐点识别。◼“时钟+拐点改善法”大类资产轮动模型：最终经过优化的“时钟+...
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