业绩持续承压,央国企表现更佳。2023年56家样本房企:①营收总额42015亿元,同比+3.7%;归母净利润-1016亿元,亏损扩大33.0%。仅绿城、华润、中海、建发实现营收及归母的双增长。②整体毛利率14.2%,同比-2.0pct,其中央国企18.0%,同比-2.8pct;民企10.2%,同比-1.2pct;混合13.6%,同比-2.1pct。仅华润及中海的毛利率超过20%。③整体销管费率5.4%,同比-0.8pct,其中央国企5.2%,同比-0.2pct;民企6.4%,同比-2.2pct;混合4.7%,同比-0.2pct。④26家A股样本房企于2021-2023分别计提620、872、886亿元资产减值损失,轻装上阵后未来业绩释放压力相对较小。⑤合同负债总额38314亿元,同比-21.8%,对当期营收的覆盖倍数由2022年1.21倍降至0.91倍。滨江、建发等房企合同负债覆盖营收的倍数超过1.2倍,待结转资源丰富,未来营收更有保障。经营端头部央国企及改善型房企销售拿地更加突出。2023年:①销售端:普遍承压下央国企韧性更强。2023年在小阳春带动下,百强房企销售先高后低,18家重点房企全口径销售额合计34624亿元,同比-8.0%,仅越秀、建发连续两年实现销售额正增长,后续优质房企市占率有望持续提升。②投资端:央国企成为土地市场的主要玩家。15家重点房企整体投资强度为32.4%,同比+1.7pct,其中建发、华润、越秀、中海连续两年维持0.4及以上的投资强度。当前房企拿地利润仍有保障,积极拿地的房企项目去化及利润率更有保障。③新开工持续下降,维持低位;竣工端受益于保交付,重点房企整体竣工面积实现增长。资产质量高、债务结构好的房企才能穿越周期。截至2023年末56家样本房企:①资产负债:2023年56家样本房企整体资产...
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