关于二次通胀：从70-80年代日德vs英美的通胀观点差异谈起-240311-西南证券-29页

[2T0a2b4le年_R0e3po月rtIn1f1o日]证券研究报告•策略专题报告策略专题关于二次通胀：从70-80年代日德vs英美的通胀观点差异谈起摘要西南证券研究发展中心[Tab当le前_S对um于m二a次ry通]胀的担忧：红海事件再次点燃市场对于供应链冲击推升通胀[分Ta析bl师e_：Au常th潇or雅]的心理阴影，叠加美国近期通胀数据显著超预期，担忧二次通胀的声音此起彼执业证号：S1250517050002伏。同时，部分通胀的领先指标也有反弹迹象，同时联想到上世纪60年代通电话：021-58351932胀双顶的现象，更是加剧了市场的隐忧。邮箱：cxya@swsc.com.cn回溯日德与美英的政策制定者对于通胀的观点：经过对70—80年代日德英美联系人：程睿智的控制通胀政策依据的不同通胀观点进行回溯对比我们发现：电话：18301668853邮箱：chengzuoz@swsc.com.cn能否有效抑制二次通胀并不取决于第一次通胀来袭时加息与否，或者说通胀的非货币观点并非意味着应对通胀不加息，四国都进行了加息，但只有日德产生相关研究了实质效果。核心差别在于对通胀的归因。[1T.a2b0le2_3RQe4p公ort募]基金持仓分析：规模缩减仓通胀的非货币观点认为产出缺口对通胀的影响具有非对称性，同样认为正向的位上升，重点增持电子、医药产出缺口，或过剩的需求对于通胀具有推升作用，但他们认为负向的产出缺口(2024-01-29)对通胀无压制作用；2.适应性预期下的映射重构——2024年通胀的非货币观点错误地认为产出缺口的绝对水平比相对变化更能够影响通策略展望(2023-12-01)胀趋势。所以对于产出缺口的测量偏误极大影响了政策取向。3.从投入产出表和物价传导系数探究本轮日德的成功来源于：承认通胀是...