研究报告ResearchReport4Apr2024华润燃气ChinaResourcesGas(1193HK)城燃主业增长稳健,接驳业务受宏观环境制约承压TownGasBusinessGrowSteadily,WhilstConnectionBusinessUnderPressureasAffectedbySlowingEconomy[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)评级优于大市OUTPERFORM2023年业绩增速低于市场预期。公司2023年实现营收1012.72亿现价HK$22.80港元,同比增长7.4%;股东应占溢利52.24亿港元,同比增长目标价HK$25.3910.36%;每股盈利2.3港元,同比提升0.21港元。盈利能力方面,2023年公司毛利率18.2%,同比下滑0.95%;营业利润率9.3%,同HTIESG4.4-4.2-3.0比提升0.06%;净利率7.0%,同比提升0.28%;毛差为0.51港元,E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)较2022提高0.06港元;合营项目并表导致期间费用率上升0.75%至12.14%。公司2023年每股派息约1.1569港元,同比增长市值HK$52.76bn/US$6.74bn10.18%,股息支付率维持在50%左右,公司派息稳健。公司盈利不日交易额(3个月均值)US$14.14mn及预期主要由于1)无形资产摊销增加且接驳业务下滑;2)公司发行股票数目2,314mn管理及行销开支高于预期;3)联营/合营盈利贡献低于预期。自由流通股(%)38%1年股价最高最低值城燃主营业务增长稳健,零售气业务量价齐升。公司2023年全年注:现价HK$22.80为2024年4月4日收盘价HK$29.65-HK$20.85销气板块盈利76亿港元,同比增长29.4%;零售气量387.8亿方,同比增长8.1%。销气量结构上看,居民销气量94.4亿方,同比增PriceReturnMSCIChina长11.1...
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