证券研究报告[Table_Info1]发布时间：[T2a0b2le4_-0D5a-t0e9]证[T券ab研le究_T报itle告]/宏观专题[Table_Invest]以史为鉴，低利率环境下的大类资产配置报告摘要：相关数据房价物价美国债美公司债标普500[Table_Summary]（%）低利率期当前中国的10年期国债利率已处在历史上比较低的水平，而且持续的黄金时间也比较长。本专题试图从国际经验和历史角度，探讨在低利率环境下的大类资产表现有何规律。250200利率下美欧日大类资产在低利率环境下表现的一般规律是：降息背景下，债券投资收益通常表现较好，汇率有贬值压力，房价在足够低足够长的低利降期率环境下会倾向于上升，股票表现则取决于多种因素，通常低利率维持150的时间足够长，会更有利于股票。美国在利率下行初期，黄金、美债的表现会较好，而随着低利率的维持，股票的表现会明显占优。房价如果100基本面没有很差，也会随着低利率的维持而逐渐上升，公司债也会有不错的收益。欧元区在利率下降后，股票在初期不一定占优，但随着低利50率维持的时间增长，经济转好，股票表现逐渐占优，房价也逐渐上升。债券在降息初期表现占优，但随着进入低利率领域，债券的投资收益率0趋于下降。欧元在降息周期相对美元表现弱势。日本在2008年10月到2021年12月的降息片段中，股票表现占优债券表现，特别是2013年以-50来，日本股市走出牛市，这与日本企业的EPS明显上升分不开。日本政府债券在该周期的前半段受益于市场利率的下降，投资收益表现不错，-100但2016年后随着日本央行实行负利率政策而投资收益率下降。日本房价则在本轮周期走出长期熊市，逐渐上升，日元汇率在超级宽松货币政策[相Ta...
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